聚龙股份(300202):中标交行 中型清分机实现大行突破
聚龙股份 300202 机械行业
公司新产品中型清分机首次突破国内大型商业银行。继公司新产品银行柜台用新型小型清分机在各大银行取得靓丽业绩后,此次公司另一新产品中型清分机也在交行实现销售,这也是公司中型清分机首次实现大行突破,同时也标志着公司清分机技术又上升到一个新的台阶。此次中标是由交行各分行分别进行采购,虽然目前无法预测其采购量,但我们认为,聚龙中型清分机2013年实现批量销售是大概率事件。
公司中型清分机未来有望复制小型清分机进口替代路径,成为公司又一利润增长点。我国清分机市场一直以来都由国外厂商主导,尤其是大中型清分机市场,几乎完全由德国捷德、英国得利来、日本光荣等国外厂商掌控。随着本土厂商技术的逐渐成熟以及产品性能的进一步提高,近几本土厂商年逐步实现了对银行小型清分机的进口替代。聚龙在大力发展小型清分机的同时,也加大投入进行了中型清分机的研制。此次中标标志着聚龙正式切入中型清分机市场,未来有望复制其在小型清分机市场的进口替代路径,不断扩大在中型清分机市场的份额,成为公司的又一利润增长点。
A类点钞机普及、小型清分机上柜台进入加速期,聚龙2013年有望实现持续高增长。人民币鉴别仪"新国标"的实施直接带动了A类点钞机在商业银行的整体更新换代需求,从2012下半年开始,公司A类点钞机需求实现了放量增长,2013年各大银行A类点钞机的招标工作有望全面展开,届时公司将迎来A类点钞机更新换代投资高峰;现钞"全额清分"*策的强制实施,促使清分机上柜台趋势日益明确,行业进入加速成长期。经测算,小型清分机和A类点钞机潜在市场容量有望达到120亿。假设聚龙股份拿下30%的市场份额,则公司仍将有36亿元的潜在收入规模。综上,我们认为,公司2013年延续高增长态势是大概率事件。
维持"推荐"评级。我们充分看好清分机行业的前景和聚龙的高成长性,预计公司2013-2015年EPS分别为1.31、1.87、2.50元,目前股价对应PE分别为31.71、22.27、16.68倍,维持"推荐"评级。